The Russian reserves - how long will they last?

Low oil prices have been a strain on Russia's federal budget this year. The Finance Ministry is expecting a deficit around 3% of the Russian GDP for 2015. Although the current recession in Russia is expected to end in 2016, the budget forecast for 2016 does not look any better. In the budget draft accepted by the Russian Duma today, the deficit reaches 3% of GDP yet again. It is based on an average oil price of $50/barrel. Currently, the price for Urals oil is just above $40.

It is clear that at current oil prices, trouble is ahead for Russia's state finances. But how soon will the reserves run out? There seems to be some confusion about the actual size of the reserves. For example, a Stratfor report counted $515.43 billion (the report is accessible if you google for "Russia Prepares to Tighten Spending in 2016"). However, there seems to be an error in their calculation. They added the international reserves as published by the Russian central bank ($371.26 billion) to the size of the National Wealth Fund (NWF, $73.66 billion) and the National Reserve Fund (NRF, $70.51 billion). The problem is that the NWF and NRF are already included in the $371.26 billion. Thus, Stratfor is exaggerating the Russian reserves by about $144 billion dollars.

The National Reserve Fund and the National Wealth Fund are the most important indicators for the sustainability of Russian state finances. The NRF is designed to be budget buffer. It is replenished from budget surpluses until it reaches 10% of GDP - all surpluses beyond that are used transferred to the NWF. The NWF was designed to be a safeguard for the pension system. However, with law changes it can also - and most likely will - be used for financing a budget deficit.

Both the NRF and NWF are supposed to be invested in dollar (45%), euro (45%) and British Pound (10%). The size and the composition of the funds is constantly changing slightly because of changes in exchange rates. For example, the NWF was about $6 billion smaller in November 2015 than in January 2015, because the Euro lost 10% of its value against the Dollar during that time. There have been no large transfers involving the NWF until now.

The 2015 budget deficit is being financed with the National Reserve Fund. There were several withdrawals during this year. At the 1st of December 2015, the NRF is $29 billion smaller than in January 2015 (it went from $88 billion to $59 billion). Throughout the year, there were several withdrawals which were used for the federal budget.

The withdrawal of funds serves two different purposes at the same time. On the one hand, the money is used for budget financing. On the other hand, the withdrawals allow the central bank to support the Ruble. The reason is that the freed Euro/Dollar/British Pound investments can be converted into Rubles, creating additional demand for the Russian currency.

To this point, the changes in the Reserve Fund do not look dramatic. However, towards the end of the year there may be additional larger withdrawals. In the end of October, Russian finance minister Siluanov estimated the Reserve fund to shrink to 2,6 trillion Rubles by the end of the year. This estimate is included as a dotted line in the following diagram:

SUMMARY - How long will Russia's reserves last? If the finance minister is right, the NRF will fall to 3,6% of the Russian GDP this year. The budget deficit for next year is planned to be 3% of GDP, meaning that about 0,6% of the NRF would be left in the end of 2016. However, the budget assumes an average oil price which is 20%-25% higher than the actual oil price today. This is why Siluanov has already warned that the NRF will be empty before the end of next year.

If the NRF is gone, this is of course not the end of days for the Russian state. The next reserves to be tapped into is obviously the National Wealth Fund, which would last another two years at current oil prices (until 2018). If the oil price has not recovered significantly by 2018 (i.e. after Putin's probable reelection) the Russian government might try to issue bonds (downside: high interest payments) or sell bonds to the central bank, effectively printing Rubles (downside: inflation will go up). Dramatic budget cuts would be another solution. A combination of all three measures is the most likely outcome.

Overall, the forecast is not looking too bright. Without rallying oil prices there is stormy weather ahead for Russian state finances around 2018. Should economics eventually "rock the boat" in Russia, Putin truly needs an experienced an trusted navigator, which may be the reason for former finance minister Kudrin's expected return to the Kremlin.

*During the mass protests in Russia, Putin called upon the opposition to "not rock the boat". Eventually, OMON police forces and arrests silenced the opposition.

All charts are based on data from minfin.ru

Website of the author: http://www.janis-kluge.com

Skolkowo - ein russisches Märchen in zehn Schlagzeilen

Im Rahmen einer Recherche für dekoder.org fragte ich mich heute: Wie geht es eigentlich dem einstigen russischen Vorzeigeprojekt Skolkowo? Die Google-Trends-Grafik zeigt, dass das Interesse an dem Moskauer Hightech-Viertel deutlich zurückgegangen ist. Die relevanten Schlagzeilen, die Google zu Skolkowo ausspuckt, erzählen ein russisches Modernisierungs-Märchen in zehn Kapiteln. Hier uneditiert wiedergegeben:

24. Juni 2010: Medwedjew zu seinen Landsleuten in den USA: Skolkowo wird keine Kopie von Silicon Valley

11. Oktober 2010: Medwedjew bringt Schwarzenegger nach Skolkowo

25. April 2011: Medwedjew will in Skolkowo unterrichten

10. November 2011: Microsoft unterstützt Startups in Skolkowo

[längere Funkstille, neuer alter Präsident im Kreml, dann:]

12. Februar 2013: Ermittler eröffnen Strafverfahren wegen Unterschlagung von 24 Mio. Rubel in Skolkowo

7. Mai 2013: Der Vize-Präsident von Skolkowo wurde entlassen

30. Oktober 2013: Generalstaatsanwalt: Beim Bau von Skolkowo wurden 125 Mio. Rubel gestohlen

26. März 2015: Generalstaatsanwalt beschuldigt Ponomarjow, an den Unterschlagungen in Skolkowo beteiligt gewesen zu sein [Ponomarjow ist ein oppositioneller Abgeordneter, der den Kurs des Kremls in der Ukraine offen kritisiert]

9. Juni 2015: Gegen Ponomarjow wird ein Strafverfahren wegen Beihilfe zur Unterschlagung in Skolkowo eröffnet

16. Oktober 2015: Die Duma genehmigt die Verhaftung des Abgeordneten Ponomarjow, der in dem Verfahren zur Unterschlagung von Mitteln beim Skolkowo-Fonds beschuldigt wird.

Die Quelle.

Russland-Sanktionen - sticks, but no carrots.

Vor genau einem Jahr, am 8. September 2014, beschloss die EU die bisher deutlichsten Wirtschaftssanktionen gegen Russland. Die Möglichkeiten der Finanzierung in Europa wurde für fünf russische Staatsbanken im Vergleich zum vorherigen Beschluss Ende Juli verschärft (die maximale Laufzeit von Anleihen wurde von 90 auf 30 Tage gekürzt). Außerdem schlossen die September-Sanktionen auch einige Industrieunternehmen mit ein, darunter den Ölriesen Rosneft. Schließlich wurde es westlichen Konzernen verboten, in Russland Dienstleistungen zur Exploration und Erschließung neuer Ölvorkommen anzubieten.

Diese Sanktionen hatten zur Folge, dass die betroffenen Unternehmen umdisponieren mussten. Mangelndes Kapital verlangsamte die Investitionstätigkeit und Explorations-Projekte, die zum Teil nur in den wenigen Sommermonaten Sibiriens stattfinden können, mussten "auf Eis" gelegt werden.

Es ist unbestritten, dass die Sanktionen Folgen haben. Die russische Ölfördermenge der nächsten Jahre könnte durch sie erst einmal fallen. Haben die Sanktionen aber ihre politischen Ziele erreicht?

Eine Wirksamkeit im Sinne der EU (nicht im Sinne der EU war z.B. die Instrumentalisierung der Sanktionen für antiwestliche Propaganda) hängt davon ab, ob die wirtschaftliche Lage in Russland die Ukraine-Politik des Kremls beeinflusst. Die Brisanz der Wirtschaftskrise dürfte man im Kreml inzwischen realisiert haben (auch wenn Beamte und Berater häufig große Anreize zur Beschönigung der Lage haben). Mögliche weitere Sanktionen von Seiten der EU kommen daher - sei es unausgesprochen - sicherlich in manchen Eskalations-Szenarien für die Ukraine vor und wirken deeskalierend.

Die bereits eingeführten Sanktionen sind allerdings keine wertvolle Verhandlungsmasse. Hier liegt der zentrale Unterschied zum Iran-Embargo, das den zuletzt erzielten Atom-Kompromiss für die iranische Führung schmackhaft gemacht hat: Das Aufheben der EU-Sanktionen hilft der russischen Führung derzeit kaum weiter.

Während der Iran in naher Zukunft auf Milliarden von Öldollars und Investitionen hoffen kann, fänden die russischen Unternehmen derzeit auch ohne Sanktionen kaum Kapital in Europa. Die Rückgewinnung des Investorenvertrauens dauert. Die blockierten Projekte in der Öl-Exploration beeinflussen die Fördermenge in einigen Jahren. Bei den derzeitigen Ölpreisen stehen dem Kreml schon viel früher viel größere Probleme ins Haus (der Reserve-Fonds soll nach den Plänen des Finanzministeriums bis 2017 aufgebraucht werden). Außerdem ist der Kreml nicht daran interessiert, die "Gegensanktionen" aufzuheben, die ja eigentlich Industriepolitik für die eigene Landwirtschaft sein sollen.

Die bisherigen Sanktionen haben die Bereitschaft der EU gezeigt, wirtschaftliche Einschränkungen gegen Russland einzusetzen. Damit haben sie für den Kreml Anreize geschaffen, die Situation in der Ukraine nicht weiter eskalieren zu lassen. Da ein Aufheben der Sanktionen dem Kreml aber derzeit kaum weiterhilft, wurde - im Gegensatz zum Iran-Embargo - keine Verhandlungsmasse geschaffen. Zur Deeskalation wären bspw. Einschränkungen der Ölimporte aus Russland sinnvoller gewesen, weil ihre Aufhebung unmittelbar wirksam ist.

Über das Politisieren ökonomischer Proteste

Mit seiner jüngsten Äußerung zu den fortdauernden Protesten in Armenien hat der russische Außenminister Lawrow eine interessante Klassifizierung verschiedener Protest-Typen eingeführt. Lawrow warnt, die zutiefst ökonomischen Proteste könnten zu politischen Protesten gemacht werden.

Die Unterscheidung zwischen "ökonomischen Protesten" und "politischen Protesten" ist deshalb interessant, weil sie verdeutlicht, wie sich die politische Klasse in Russland legitimiert. Auch mit Blick auf die aktuelle Situation in Griechenland wirkt die Trennung zwischen beiden Protestformen erst einmal absurd. Was unterscheidet sie? Für Herrn Lawrow sind "politische Proteste" solche, die gegen die Regierung (bzw. auf den Austausch der Regierung) gerichtet sind, während "ökonomische Proteste" eine unpolitische Bekundung von Bedürfnissen und Notständen sind. So wie die russische Regierung den russischen Gesellschaftsvertrag interpretiert, sind "ökonomische Proteste" gewissermaßen konstruktive Kritik und erlaubt (siehe auch der Beitrag zum Pikaljowo-Komplex), während "politische Proteste" destruktiv und tabu sind.

Herr Lawrow weist auch darauf hin, dass alle Farbrevolutionen als ökonomische Proteste begonnen hätten. Über den Arabischen Frühlung könnte man ähnlich argumentieren. Wenn Lawrow "farbige Revolution" sagt, heißt das natürlich: Die schlimmen, destruktiven Revolutionen. D.h. irgendwann ist bei den ökonomischen Protesten etwas schiefgelaufen und sie haben sich in politische verwandelt (oder: wurden von westlichen Geheimdiensten dazu gemacht). Aber gab es diese Wandlung der Proteste wirklich?

Ich halte die Trennung von politischen und ökonomischen Protesten für eine institutionelle Innovation autoritärer Politik. Da die Politik über die Verteilung der ökonomischen Ressourcen entscheidet sind natürlich alle ökonomischen Proteste gleichzeitig politische Proteste. Die Trennung, die Lawrow zum Ausdruck bringt, ist fiktiv. Es handelt sich vielmehr um Labels, die Lawrow und andere den verschiedenen Protest-Typen aufdrückt. Durch die Einführung dieser Labels trennt die Politik die zwei wichtigsten Verbündeten jeder Revolution: Die Hungrigen und diejenigen, die mitbestimmen wollen.

Aber welche Arten von Protesten verstecken sich wirklich hinter den Bezeichnungen? "Ökonomische Proteste" sind diejenigen, in denen kein Anspruch auf Mitbestimmung angemeldet wird. Diese Proteste können als wichtiges Frühwarnsystem für politische Aufruhr sehr nützlich sein (wenn es gelingt, die Probleme wie in Pikaljowo zu lösen). Der "ökonomische Protest" (du wirst hier gebraucht, Zar!) nach Lawrows Lesart enthält immer die Möglichkeit, dass der Präsident einfliegen und das Problem lösen kann, das jemand weiter unten in der Hierarchie verursacht hat. Während ein "ökonomischer Protest" also einer ist, in dem das Einfliegen des Präsidenten erwünscht ist, wollen die "politischen" Demonstranten ihn lieber ausfliegen. Mit den Begriffen "ökonomisch" und "politisch" hat das aber weniger zu tun als mit einem vordemokratischen und einem demokratischen Verständnis von Herrschaft.

Russische Wirtschaft - doch keine Krise?

Während es Mitte Dezember noch so aussah, als wäre Russland auf dem Weg zu einer großen Währungskrise, ist der Rubel inzwischen deutlich stärker geworden. Nach einer besonders guten Woche mehren sich nun die Nachrichtenbeiträge, die suggerieren, es gäbe in Russland eigentlich überhaupt keine Wirtschaftskrise. Die Newsweek behauptet, die russische Wirtschaft wachse (was natürlich nicht stimmt - so liefert der Autor Bill Powell liefert im Artikel trotz der Überschrift keinerlei Zahlen zum Wachstum). Der Free-Exchange-Blog des Economist legt heute nach: "Unfair" - während die Ukraine mittelfristig nicht zu retten sei, gehe es Russland "just fine".

Wenn die russische Krise nur eine Währungskrise wäre, dann wäre sie jetzt wohl fast vorüber. Aber das ist sie nicht. Ein Absturz des Rubels ist nur eines der großen Risiken. Aktuell bringt der stärkere Rubel dem Kreml an einer anderen Stelle Probleme: beim Staatshaushalt. Gerade gestern teilte das Finanzministerium mit, im ersten Quartal habe das Defizit des föderalen Haushalts bei 4,9% des BIP gelegen.

Die entscheidende Einnahmequelle für den Staatshaushalt sind die Ausfuhrzölle auf Rohöl. Diese werden in Dollar erhoben und richten sich nach dem Weltmarktpreis. Aktuell sind es ca. $130 pro Tonne exportierten Öls. Der Haushalt selbst wird natürlich in Rubeln aufgestellt, d.h. die Ausgaben wie Pensionen, Gehälter für Beamten etc. müssen in Rubeln bezahlt werden. Je stärker aber der Rubel wird, um so weniger Rubel bekommt der Staat für die $130 pro Tonne. D.h. wenn - wie aktuell - der Rubel schneller als der Ölpreis steigt, sinken die Einnahmen des russischen Staates, während die Ausgaben unverändert bleiben.

Der Beitrag des Ölexports zum russischen Staatshaushalt lässt sich am leichtesten am Ölpreis in Rubeln ablesen. Steigt er, steigen die Einnahmen des Staates pro Tonne, fällt er, fallen auch die Einnahmen. Im Herbst machte auch Putin selbst angesichts des fallenden Ölpreises und fallenden Rubels - in der ihm eigenen Nonchalance - auf diesen Zusammenhang aufmerksam: Solange beides gleichzeitig fällt ist doch alles ok!

Jetzt arbeitet dieser Zusammenhang aber gegen den Haushalt: Dies ist die Entwicklung des Ölpreises (Sorte Urals, Barrel) in Rubel für die vergangenen 6 Monate. Der Ölpreis in Rubeln ist aktuell auf einem neuen Tiefststand.

Sollte sich der Rubel weiter schneller erholen als der Ölpreis, wächst das Haushaltsdefizit in Moskau. Allerdings gibt es noch einen zweiten Nebeneffekt des starken Rubels, der den Finanzminister ärgern dürfte: Die Mittel des Reservefonds, mit dem das Haushaltsloch gestopft werden soll, sind größtenteils in Dollar und in Euro angelegt. Mit einem stärkeren Rubel werden sie also - in Rubeln ausgedrückt - weniger wert. D.h. der stärkere Rubel vergrößert nicht nur das Haushaltsloch, sondern verkleinert zusätzlich das Finanzpolster des Staates. Ein Ergebnis davon ist, dass der Reservefonds nicht - wie vorher geplant - für die Haushaltslücke 2015 und 2016 reicht, sondern schon in der Jahresmitte 2016 zur Neige gehen dürfte (bei derzeitigen Wechselkursen/Ölpreisen). Damit ist der russische Staat natürlich nicht pleite, aber er wäre gezwungen, im Vorfeld der Duma-Wahl 2016 politische sehr wichtige Transferzahlungen (vor allem Pensionen) zu senken.

Die Belastungen eines stärkeren Rubels für den russischen Haushalt dürften auch der Grund sein, aus dem die russische Zentralbank inzwischen gegensteuert und versucht die Aufwertung des Rubels zu bremsen.

Über den starken Rubel freuen dürften sich hingegen diejenigen, die in Russland auf Importgüter angewiesen sind. Die Preise normalisieren sich hier, was auch die Inflation in Russland senkt. Das könnte der Zentralbank Luft für Zinssenkungen verschaffen, die dann wiederum den fehlenden Investitionen auf die Sprünge helfen würden.

Die Krise - Teil 5: Prognosen und Auswege

Die politischen Auswirkungen der Wirtschaftskrise sind in Russland etwas schwerer vorherzusagen als bswp. in den Ländern der Europäischen Union. Während die Griechen auf die wirtschaftliche Härte der vergangenen Jahre - gerechtfertigt oder nicht - mit dem Abwahl der Regierung reagieren konnten, ist dies in Russland keine Option. Wenn aber die Verantwortlichen nicht zur Verantwortung gezogen werden können und eine wesentliche Ursache (der Ukraine-Krieg) jenseits ökonomischen Kalküls stattfinden soll, dann kommt politisch der Suche nach Sündenböcken eine entscheidende Rolle zu. Auch wenn die Sanktionen ihren Anteil an der schwierigen Situation in Russland haben, wäre es politisch für den Kreml schwer vertretbar, die gesamte Verantwortung auf den Westen zu schieben, da dies ein Eingeständnis der eigenen Abhängigkeit und Verwundbarkeit wäre. Es müssen also auch Buhmänner innerhalb Russlands gefunden werden.

Neue Regierung?
Zunächst kommen dafür diejenigen Politiker infrage, die in den vergangenen Monaten wirtschaftliche Entscheidungen getroffen haben. Dabei ist es unerheblich, dass diese Entscheidungen nur marginalen Einfluss auf die von Ukraine-Politik und Ölpreis ramponierten ökonomischen Aussichten gehabt haben. Die Zentralbankchefin Nabiullina und der Finanzminister Siluanow währen naheliegende Ziele, sollten die Staatsmedien die Notwendigkeit sehen, die Enttäuschung der russischen Bürger zu kanalisieren. Ex-Präsident und aktueller Premierminister Medwedjew, über dessen Entlassung schon seit längerer Zeit spekuliert wird, wäre danach ein schwergewichtigeres Bauernopfer. Ich halte die Entlassung von allen dreien im Laufe dieses Jahres für wahrscheinlich, wenn der Ölpreis weiterhin nicht deutlich über $60 steigt. Für diese These spricht, dass die Krisenpolitik von Regierung und Zentralbank unkoordiniert und hilflos wirkte (zum Teil wirken musste). Außerdem ist Siluanow für die einflussreichen Silowiki, also die Waffenträger unter den Beamten, der größte Spielverderber in Russlands Politik, da er immer wieder die überproportional wachsenden Ausgaben (aktuell 40% des Budgets) für diesen Teil der Staatsdiener kritisiert.

Zahltag für Oligarchen?
Bei einer längeren Krise, nach der es im Augenblick aussieht, müssten auch die russischen Oligarchen Federn lassen. Sie können in ihren Betrieben nur in guten Zeiten nach ökonomischen Prinzipien walten und müssen in schlechten der Politik Vorrang lassen. Neben dem Tabu von Massenentlassungen könnte von ihnen erwartet werden, dass sie andere, in Not geratene Betriebe unterstützen oder gar dem Staat bei der Bekämpfung der Krisensymptome unterstützen. Das gilt nicht nur für die größten Großunternehmer auf föderaler Ebene. Auch die Gouverneure von Regionen werden versuchen, örtliche Unternehmer zur Unterstützung zu verpflichten, wenn akute soziale Probleme bei der Gesundheits- oder gar Lebensmittelversorgung auftreten. Besonders die Unternehmer, die mit Staatsaufträgen ihr Geld verdienen, werden im Zweifelfall länger auf ihre Bezahlung warten müssen.

Stabilität bis zur Duma-Wahl um jeden Preis?
Der neue, kürzlich veröffentlichte Budgetentwurf für die Jahre 2015 und 2016 legt einen deutlich niedrigeren Ölpreis zugrunde als das illusorische, im Dezember verabschiedete Budgetgesetz (im Dezember: $100, jetzt: $50, für 2016 $65 und für 2017 $70). Zu diesen Preisen entsteht ein deutliches Budgetdefizit. Für 2015 wird es - trotz Einsparbemühungen - auf 3,8% des BIP veranschlagt. Finanziert werden soll es zu großen Teilen aus dem Reservefonds. Es ist geplant, diesen bis Ende 2016 fast komplett aufzubrauchen. Bei gering bleibenden Ölpreisen zeigt das, dass die Regierung große mittelfristige Risiken (ohne Reserven dazustehen) in Kauf nimmt, um die Stabilität bis Ende 2016 zu garantieren. In meinen Augen ist diese Politik u.a. mit den Ende 2016 anstehenden Duma-Wahlen zu erklären.

Schauprozesse gegen "Korruptionäre"?
Wenn in der Krise die Arbeitslosigkeit steigt und die Realeinkommen der Russen fallen, steigt die Wut auf die korrupte und dekadente Elite (wie bspw. Julia Alferow, die zuletzt ihre Katze mit Kaviar fütterte). Während der Großdemonstrationen 2011-2012 war es dem Oppositionspolitiker Nawalnyj gelungen, diese Wut zum Teil gegen Putin selbst zu richten (einer der zentralen Slogans der Proteste war damals: "Putin ist ein Dieb"). Um das zu verhindern, könnte der Kreml Schauprozesse gegen hochrangige Politiker bemühen (wie etwa Ende 2012 gegen den damaligen Verteidigungsminister Serdjukow). Es ist davon auszugehen, dass in Moskau für solche Fälle ausreichend Beweise vorrätig sind: das sog. Kompromat, das als wichtiges Instrument zur Disziplinierung der "Würdenträger" gilt.

Auswege aus der Krise
Zwei Auswege aus der Krise sind naheliegend: steigende Ölpreise und ein Ende des Ukraine-Krieges. Nur der letztere liegt in der Hand des Kremls. Da bei einer sich verschärfenden Wirtschaftskrise der Bedarf nach medialer außenpolitischer Ablenkung steigen könnte, ist mit geopolitischer Entspannung leider erst einmal nicht zu rechnen. Auch bezüglich der Ölpreise überwiegt angesichts des derzeitigen Angebotsüberschusses die Skepsis, solange keine politischen Krisen in ölfördernden Staaten entstehen. Momentan sieht aus auch nicht danach aus, dass die Krise als Anlass für grundlegende, strukturelle Reformen genommen wird. Im Gegenteil: Die problematische Verquickung von Staat und Wirtschaft scheint sich durch die staatlichen Hilfen für Großunternehmen und die politische Einmischung in ökonomische Entscheidungen eher zu verstärken. Die aktuell versuchte Importsubstitution schafft zwar kurzfristig Arbeitsplätze in Russland, allerdings gehe ich nicht davon aus, dass sie zu einer Steigerung der Effizienz - dem einzigen ökonomisch zu rechtfertigenden Ziel der Importsubstitution - führen wird. Aktuell ist daher kein alternativer Antrieb für einen neuen russischen Aufschwung in Sicht.

Die Krise - Teil 4: Die Lage 2008 und 2013 im Vergleich

Als die Finanzkrise im Jahr 2008 und 2009 entgegen der Erwartungen der russischen Regierung auch Russland erfasste, war die Ausgangssituation eine ganz andere als vor der aktuellen Krise. Zwar brach das russische BIP im Jahr 2009 um 7,8% ein, allerdings verfügte der Staat vor allem durch den Stabilisierungsfonds über ausreichende Mittel, um die meisten Russen vor drastischen Krisenauswirkungen zu schützen. Im Folgenden sind einige wichtige Unterschiede zwischen den Vorkrisen-Jahren 2008 und 2013 dargestellt. Der offensichtlichste und vielleicht auch wichtigste Unterschied - die geopolitische Lage - soll dabei erst einmal ausgeblendet werden.

Das Verhältnis von Auslandsschulden und Reserven - 2008 verfügte der Russland über Devisenreserven in Höhe von etwa $600 Mrd., während die Verschuldung der Unternehmen im Ausland bei knapp über $400 Mrd. lag. Diese Relation hat sich nun umgekehrt. 2013 lagen die Auslandsschulden der Unternehmen deutlich über $600 Mrd, die Reserven um die $500 Mrd.

Die wirtschaftliche Dynamik - Von 2004 bis 2008 erlebte Russland einen enormen Wirtschaftsboom mit jährlichen Wachstumsraten zwischen 5% und 8%. Die Finanzkrise erwischte das Land in einer Phase der wirtschaftlichen Euphorie. Ende 2013 sind die Ausgangsbedingungen ganz anders: Obwohl die Ölpreise fast doppelt so hoch waren wie während der Boomjahre Anfang der 2000er, wuchs die russische Wirtschaft schließlich nur mit 1,3%. Die Gründe hierfür liegen zum geringeren Teil außerhalb des Landes (das Ende der quantitative-easing-Politik der USA). Innerhalb Russlands wird schon seit einigen Jahren ein ökonomischer "driver" vermisst, irgendetwas, das für Wachstum sorgen könnte. Offensichtlich sind die catch-up-Prozesse und der Ölpreis hierfür nicht mehr stark genug. Auf Innovation wurde gehofft, aber schließlich wurde sie nur als "top-down"-Vorgang verstanden, während Innovation durch Wettbewerb und kreative Zerstörung durch die Schwäche der rechtlichen Institutionen kaum möglich war.

Die öffentlichen Haushalte im allgemeinen - Während sich ein Haushaltsüberschuss in Krisenzeiten problemlos umverteilen lässt, ist der umgekehrte Vorgang - das Kappen von Ausgaben - ein schwieriger und politisch konfliktreicher Vorgang. Vor der Krise 2009 erwirtschaftete Russland große Haushaltsüberschüsse. Die Ausgabenpositionen - und damit die Ansprüche der Empfänger staatlicher Gelder - waren weit weniger umfangreich. Dem Finanzminister Kudrin gab dies 2009 wichtigen Handlungsspielraum. Obwohl der Staat inzwischen wesentlich mehr einnimmt als damals, sind die Ausgaben in der Zwischenzeit überproportional gewachsen. Hier sind besonders die Militärausgaben erwähnenswert, die 2015 zum ersten Mal über 20% des Haushalts ausmachen werden. Die neue Ausgabenstruktur sorgte bereits 2013 für ein Haushaltsdefizit - trotz sehr hoher Ölpreise. Der aktuelle Finanzminister Siluanow hat es jetzt wesentlich schwerer, einen Krisenhaushalt aufzustellen. Ursprünglich waren Ausgabenkürzungen von 10% für 2015 geplant. Letztlich konnte Siluanow nur 2% durchsetzen.

Die Haushalte der Regionen - Die russischen Regionen finanzieren sich vor allem über die Einkommenssteuern und die Körperschaftssteuern. Die wichtigsten Ausgabenposten sind die Gesundheitsversorgung und die Bildung. In den vergangenen Jahren hat die Verschuldung der Regionen deutlich zugenommen, was nicht zuletzt daran lag, dass wichtige Einnahmen- und Ausgabenposten in populistischen Manövern aus Moskau diktiert wurden (höhere Gehälter, geringere Gebühren). Im Jahr 2014 wuchsen die Schulden der Regionen um 29 Prozent auf 1,7 Billionen Rubel an (immerhin fast ausschließlich in Rubel und bei inländischen Banken). Seit 2009 haben sie sich verdreifacht. Die Regionen sind daher in der Krise wesentlich mehr als 2009 auf die Unterstützung aus Moskau angewiesen und die Situation in den sozialen Einrichtungen könnte sich schneller zuspitzen.

Lokale vs. weltweite Krise - Russland ist zwar nicht das einzige Land, das unter den sinkenden Ölpreisen leidet, aber im Unterschied zu 2009 geht es den westlichen Industrieländern aktuell recht gut. Vor allem in den USA deutet sich aktuell ein neuer Wirtschaftsboom an. Dies hat zur Folge, dass Russland nicht von Anti-Krisen-Politik anderer Länder profitieren kann. Zwar sichert die allgemein gute Lage im Westen die Preise der Rohstoff-Exporte jenseits von Öl und Gas, aber die zunehmend restriktivere amerikanische Geldpolitik sorgt dafür, dass die USA für Investoren wieder interessanter werden und weniger Kapital den Weg in andere Märkte sucht. Die dagegen sehr expansive Geldpolitik der Zentralbanken während und nach der Finanzkrise hatte auch positive externe Effekte auf Russlands wirtschaftliche Entwicklung, wo sie wie eine Kapitalspritze fungierte (die hohe Auslandsverschuldung der russischen Unternehmen zeigt dies).

Der Arbeitsmarkt - Zu guter Letzt gibt es auch eine gute Nachricht im Vergleich der russischen Wirtschaftskrisen. Die Arbeitslosigkeit war zuletzt auf einem historischen Tiefststand angekommen. Lag sie vor der Krise 2009 bei - auch schon sehr guten - 5,5%, war der entsprechende Wert, fiel sie Mitte 2014 sogar noch auf 4,8%. Inzwischen macht sich die Krise allerdings auch in dieser Statistik bemerkbar (aktuell: 5,5%).